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价值投资的30时代已经到来

2020年07月01日 栏目:教育

价值投资的3.0时代已经到来!我和几个走得比较近的投资人有一个共同的思考,就是认为价值投资有三个时代,就像营销的三个时代——工厂时代、市

价值投资的3.0时代已经到来!

我和几个走得比较近的投资人有一个共同的思考,就是认为价值投资有三个时代,就像营销的三个时代——工厂时代、市场时代和定位时代(具体可以参考《两小时品牌素养》里对营销界三个时代的描述),这里主要划分价值投资的三个时代,实际上,这三个时代都有一个核心:就是以价值为核心,只是对价值评估的维度和着重点不同。

这个时代随着大萧条结束,股市里低估到远低于清算价值的企业稀少而终结。早期的巴菲特复制这种方法赚了第一桶金,但后来随着经济的发展和股市的景气,已经很少有财务上就非常低估的股票,且这种经营不善的企业都是市值不大的企业,也不适合大资金投资,最关键还是巴菲特自己说的:厨房里不会只有一只蟑螂(形容烂公司不会只有一两个问题,而是一大堆问题),最终会让这种财务上的低估,在时间的长河中不断被差劲的经营亏损所损耗。巴菲特在极度低估情况下买入的伯克希尔纺织厂就让他痛苦不堪。

那么,现在烟蒂投资法还能赚钱吗?我的答案是肯定的。现在我看到港股成交冷清的小市值股票还有用烟蒂投资方法能赚钱的空间和足够多的标的。另外,成交低迷的新加坡股市也还有少量这种中国企业标的存在,在A股则基本没有这类型的股票。基本上要运用价值投资1.0版本的方式投资,必须寻找一个成交低迷的股市。

巴菲特的时代主要在看财务的基础上,进一步去看企业的品牌和业务情况,分析竞争格局和护城河等定性分析,不再局限于财务价值,开始探索无形价值(品牌价值、管理价值等)。巴菲特早期的喜诗糖果、华盛顿邮报,中期的可口可乐等等都很成功。

巴菲特十大重仓股中有很多是行业中数一数二的公司,以合理的价格投资优秀且有护城河的企业。其中,非常主要的护城河就是强大的品牌。巴菲特投资或者曾经投资了一些风靡世界的品牌企业,可口可乐、迪士尼、麦当劳、沃尔玛、强生、亨氏、吉列、富国银行……也投资了一些区域性的强势品牌企业,如GEICO保险、华盛顿邮报、喜诗糖果、内布拉斯家具。用定位理论的角度看,就是投资了一些数一数二的领导品牌。


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