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农行绿鞋机制首用刷新制度

2019年04月09日 栏目:军事

农行“绿鞋”机制首用“刷新”制度“我们并没有想过要成为全球的IPO,这并不是初的目标”。农行(601288)一位高层人士日前首次对

农行“绿鞋”机制首用“刷新”制度

“我们并没有想过要成为全球的IPO,这并不是初的目标”。农行(601288)一位高层人士日前首次对外讲述了农行上市过程中不为人知的故事。农行在此次上市进程中寻求的,是一份优良的股东名册、一个投资者与发行人双赢的结果和发行进程中的制度创新。然而,随着农行超额配售选择权的行使终了,农行“被动”地成为全球IPO。

真正行使“绿鞋”机制

工行(601398,股吧)上市时也曾预设了“绿鞋”机制,但由于当时的市场情况较好,工行在终究发行时,并未启动“绿鞋”。所以从真正行使“绿鞋”机制这点来讲,农行才是A股IPO中,真正使用护盘资金的。不仅如此,农行在行使“绿鞋”的进程中,还借鉴了国际惯用的“刷新”制度(Refresh)。

据介绍,所谓刷新制度,就是行使逾额配售选择权将股票买入后,可以再卖出。可以进行反复的操作。其中产生的价差归投资者保护基金所有,从而避免操纵。“我们这次使用了这个制度,这也说明我们的监管制度在大大向国际接轨”,一名券商人士表示。

据了解,由于证监会并未对绿鞋规则有明确的规定,因而在制度创新进程中,需要将详细的操作规程上报证监会。而据透露,将于8月18日上市的光大银行(601818,股吧)也将复制这项“刷新”制度。

给股票后市留有空间

在农行上市的进程中,关于定价的争论是多的。市场曾经不断传出各个版本的农行价格底线。“在这次上市进程中,我们的一个重要目标就是要实现投资者和发行人的共赢”,消息人士泄漏,“这也暗含了农行不可能采取特别极端的定价方式。”

该位人士表示,首先,农行需要给股票留一个后市表现的机会;另外,银行是一个消耗资本比较大的行业,进入资本市场的目的不是圈钱。但银行业的特点决定了未来还会有再融资的需求。“如果极端定价,一旦市场环境不支持,或者后市表现不好,就会对未来的再融资带来一系列的影响”,该人士指出。目前,工行、建行、中行(601988,股吧)等都在筹划再融资,未来农行早晚也会面临这样的问题。

差异化定价推动发行模式进步

尽管看似与当年工行、中信银行(601998,股吧)的A+H上市类似,但事实上,农行此次的A+H却有着完全不同的制度创新,并以此保证了融资的效力。

据介绍,此次农行上市事实上属于先A后H的模式,比工行和中信银行的A+H模式更向前推了一步。而差异性,就表现在定价上。

由于当时的A股市场与H股市场的环境均不错,所以工行选择了A+H同步同价的发行方式。这种模式的特点是,“同时路演、同时簿记、同时定价、统一价格”。但此次农行采取的是“同时路演,同时簿记,差异化定价”的方式。

消息人士指出,如果A股和H股同一价格,不是定,就是定。但农行这次是根据两个市场的需求状态,各自来进行定价。这是保证融资效力的一个很重要的方面。他指出,这类制度创新对未来企业的两地发行,有复制作用。

而此次定价进程中,值得一提的是,此次定价是在北京完成的。此前,其他A+H上市的银行,都是在美国完成定价的。不但程序增多,三地连线也令过程十分不方便。有中资机构的券商人士指出,能够在北京定价,也反应了承销商愈来愈尊重发行人,同时也说明了中国公司的地位在上升。

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